精密管

自上周四以來，精密管主力合約日線連續(xù)收陰，走勢轉(zhuǎn)弱。面臨即將到來的9月，市場存在一定分歧。筆者綜合分析后認為，管材此波反彈已經(jīng)結(jié)束，后市推動價格上漲的理由暫不充分，管材還將持續(xù)調(diào)整。

筆者將反映管材供需的多種指標與管材走勢進行對比，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增速是一個較好的指標。通過測算，管材月度收盤價與房地產(chǎn)投資同比增速存在高度正相關性，相關系數(shù)高達0.95。實際上，這并非偶然的正相關性，而是有堅實的邏輯支撐。

對于精密管而言，由于供給相對剛性，而需求多變，需求端是影響市場價格的關鍵因素。房地產(chǎn)行業(yè)是管材消費的最重要去向，房地產(chǎn)投資進入大的回落周期對應著管材價格的下行周期。因此，房地產(chǎn)投資增速與管材期價呈現(xiàn)的這種高度相關性是值得信賴的。

從企業(yè)自身來看，噸鋼利潤是鋼廠生產(chǎn)的指揮棒。當前大部分鋼廠生產(chǎn)處于盈利狀態(tài)，并且部分鋼廠的利潤可觀，企業(yè)主動減產(chǎn)的意愿較低?？傊摬墓┙o并未出現(xiàn)明顯收縮，這對精密管價格的提振作用有限。

雖然管材即將進入11月，但是近年來“金九銀十”則出現(xiàn)旺季不旺的格局，即使在旺季時，需求出現(xiàn)環(huán)比回升，只要這種消費沒有超出預期，依靠旺季需求支撐的期價往往會出現(xiàn)下跌。據(jù)統(tǒng)計，在過去7年中，精密管期價在9月呈現(xiàn)下跌的年份有6個。

筆者由此分析認為，今年旺季需求將被證偽。首先，考慮到我國人口結(jié)構變化等因素，房地產(chǎn)進入長周期的下行通道；其次，上半年房地產(chǎn)行業(yè)去庫存雖然取得一定成效，但是房地產(chǎn)庫存仍處于相對高位，而且房地產(chǎn)銷售面積同比增速已經(jīng)拐頭向下；最后，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策趨緊將抑制房地產(chǎn)的投資熱情。

總之，從供需兩端來看，推動精密管價格上漲的理由暫不充分，價格拐點已現(xiàn)，后市或繼續(xù)下跌。

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